来源：公司官网
原材料价格波动
CRO服务，简单来说就是提供医药研发外包服务。由于医药研发具有投入高、周期长等特点，为生物医药企业、医疗器械公司提供医药研发外包的CRO企业应运而生，澎立生物就是一家专业提供CRO服务的外包公司，国内同期上市公司有药明康德、康龙化成等综合性CRO公司。
澎立生物成立于2008年，位于上海张江，主营业务是提供医药研发服务，主要销售实验用大小鼠，客户为北京大有生物医药、强生等。
首先来看公司的盈利情况。
2019年-2021年以及2022年1-9月（下称“报告期内”），公司营业收入分别约为0.68亿元、1.11亿元、1.93亿元和1.8亿元，复合增长率达68.7%；归属于母公司所有者净利润分别为0.08亿元、0.15亿元、0.37亿元、0.4亿元。公司业绩稳步增长，主营业务收入来源于药物临床前CRO服务。
据招股书，报告期内，公司主营业务毛利率分别为 44.49%、47.36%、52.08%和49.62%。
2022年上半年的毛利率较2021年略有下降，公司药物临床前CRO服务收入占主营业务收入超过70%。招股书解释称，主营业务毛利率变动主要受CRO服务销售价格、原材料采购价格、市场竞争程度、技术更新换代及政策变动等因素的影响。
值得一提的是，因实验用猴等实验动物供需趋于紧张，价格持续提升，使得实验动物的采购额增长较快。
报告期内，公司实验用猴的采购金额分别为538.8万元、471.89万元、1024.9万元和2989.5万元，增长较快，主要因受国内实验用猴市场需求大幅增加，进口受阻等因素的影响，实验用猴供需出现阶段性紧张，导致采购价格持续上涨。报告期内，公司实验用猴采购单价分别为1.55万元/只、2.3万元/只、5.51万元/只和13.78万元/只，单价增长高达7.89倍。
未来，若实验用猴等实验动物资源或其他试剂耗材等原材料价格继续大幅上涨或波动，将会影响澎立生物的经营情况。
对此，澎立生物表示未来会采取灵活的备货策略，综合考虑未来实验需求、市场供应及价格波动情况、资源储备计划等因素，在合理区间内对实验用猴进行备货。
8个月估值猛涨近两倍
据招股书，成立以来，澎立生物共进行了6次股权转让以及9次增资。
2019年，公司更换了注册币种，并在2022年将注册资本增至约3.74亿元。2021年8月至2022年3月，8个月之内，澎立生物频繁进行了5次增资，多家机构在IPO前突击入股。
具体来看，2019年12月，澎立生物进行了第一次增资，泓笙投资、上海景数分别认缴500万注册资本，公司对应的投后估值为2.2亿元。
2021年8月，澎立生物第五次增资，高瓴辰钧认缴注册资本，投后估值为12亿元。
2022年3月，澎立生物第八次增资，红杉资本等入局，红杉资本经过本轮注资，持股比例7.72%，为公司的第三大股东。此时，澎立生物的投后估值为32.2亿元。
可以看出，在短短的8个月内，公司的估值从12亿元涨到33.3亿元，增长了177.5%，距2019年年底第一次增资的估值2.2亿元更是暴涨了14倍。
对此，一位业内人士指出，多家机构抢在短时间内频繁注资，在公司IPO前分一杯羹，未来上市后可能会出现套现的情况，进而影响公司股价。
不过，有意思的是，本次IPO，澎立生物拟公开发行股票不超过12493.62万股，不超过发行后总股本的25%，拟融资6.01亿元，也就是,澎立生物发行估值约为24亿元，相比第八次增资的估值还降了1/4。由此来说，参与第八次增资的投资方买完一年就似乎要遭遇投资贬值。
存汇率波动风险
截至最新披露，澎立生物的实控人为段继峰，为首席执行官兼董事长。段继峰为美国国籍，直接持有PL Investments 90.14%股份，系PL Investments 的实际控制人，并通过PL Investments 间接控制PL HK 100%股份，进而间接控制澎立生物23.72%股份。
据公开采访，段继峰曾指出，澎立生物在2016年以前的客户还是以海外研发机构、跨国制药公司为主，占80%以上。2015年开始，公司逐渐有一些中国的创新药企业成为客户。
事实上，目前境外业务依旧是澎立生物较为重要的收入来源。
报告期内，澎立生物的前五大客户，至少40%都是外国药企。
此外，公司境外主营业务收入金额分别为0.26亿元、0.43亿元、0.44亿元、0.43亿元，占各期主营业务收入的比重分别为39.47%、39.69%、23.07%和24.31%。
但因为公司境外业务主要以美元结算，若美元兑人民币汇率下降，公司以外币结算的对应折算的人民币金额将会减少，造成营业收入的下降、产品毛利率下滑，并形成较大的汇兑损失，给公司经营业绩带来不利影响。
报告期内，公司汇兑损益金额分别为11.31万元、-463.18万元、-79.36万元及713.76万元，占各期税前利润的比例分别为1.57%、-29.8%、-1.87%及15.86%。若未来美元兑人民币汇率大幅下降或波动，若公司不能及时转移汇率风险，将导致公司的营业收入减少、汇兑损失增加，经营业绩出现下滑的风险。
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记者 吴鸣洲 实习生 杨雪婷
版式 褚念颖
编辑 王莹
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